時間：2023-06-08 15:46:34
序論：在您撰寫財務(wù)風(fēng)險理論基礎(chǔ)時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
「關(guān)鍵詞風(fēng)險；風(fēng)險管理；風(fēng)險基礎(chǔ)；財務(wù)管理
由于客觀世界的復(fù)雜多變，人類主觀認識的局限性和信息收集的有限性和信息的不對稱（information asymmetry），企業(yè)賴以生存、發(fā)展的自然環(huán)境和社會經(jīng)濟環(huán)境均具有較大的不確定性（uncertainty）。正是這種不確定性的存在，一方面使得包括人類生活在內(nèi)的整個世界變得豐富多彩；另一方面使得人們無法準確預(yù)知未來，使包括企業(yè)在內(nèi)的所有組織都難以準確地把握世間一切事物的運動規(guī)律及其相互聯(lián)系，并最終使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的未來實際結(jié)果可能偏差預(yù)期結(jié)果。同時，由于自然力的不規(guī)則運動或外力作用引起的自然災(zāi)害，以及因種種原因所引起的社會沖突乃至戰(zhàn)爭，再加上人們的過失行為等因素的存在，所有這些都將人們置身于一種不確定的自然和社會環(huán)境之中，使其面臨風(fēng)險的威脅。
“隨著全國市場一體化和世界經(jīng)濟全球化的逐漸形成，不少經(jīng)營風(fēng)險較小的企業(yè)卻因財務(wù)管理失敗而被財務(wù)風(fēng)險所葬送。”（郭復(fù)初，2000）美國學(xué)者大衛(wèi)b.赫茨一針見血地指出研究和防范風(fēng)險的重要性：明白了不確定性和風(fēng)險，就是明白了關(guān)鍵的經(jīng)營問題和關(guān)鍵的經(jīng)營機會。加強對風(fēng)險的管理已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中一項十分重要的內(nèi)容。“任何財務(wù)專家都必須樹立正確的風(fēng)險觀，善于對自然和社會環(huán)境帶來的不確定性因素進行科學(xué)預(yù)測，有預(yù)見地采取各種防范措施，使可能遭受的損失盡可能降到最低限度。”（余緒纓，1996）
企業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟風(fēng)險均是企業(yè)資金運行過程中造成的風(fēng)險，而對企業(yè)的所有影響最終都將集中體現(xiàn)到企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果方面，因此，必須將風(fēng)險管理與財務(wù)管理有機結(jié)合起來，并由此形成了一門新型管理領(lǐng)域——風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理（risk－based financial management），就是以風(fēng)險為基礎(chǔ)的財務(wù)管理，是企業(yè)將風(fēng)險管理與財務(wù)管理有機結(jié)合起來的一門新型管理領(lǐng)域。其關(guān)鍵在于，企業(yè)財務(wù)管理部門在組織、指導(dǎo)財務(wù)活動時，通過識別、測試企業(yè)資金運動過程中客觀存在的風(fēng)險，采取行之有效的防范控制措施，以最小成本獲得最大安全保障，最終實現(xiàn)股東財富最大化的管理目標。“風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理”強調(diào)在財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制和財務(wù)分析等財務(wù)管理過程中，必須系統(tǒng)、全面地識別、分析與測試財務(wù)風(fēng)險，采取科學(xué)的方法防范與控制財務(wù)風(fēng)險，并對管理效果作出客觀評價。這一概念直觀地表明了企業(yè)財務(wù)活動的風(fēng)險性特征，強調(diào)企業(yè)整個財務(wù)活動是一種風(fēng)險性活動，要求管理當(dāng)局在進行財務(wù)管理時必須關(guān)注財務(wù)風(fēng)險這一客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象。同時，“風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理”強調(diào)風(fēng)險管理與財務(wù)管理的結(jié)合，并將重心落實在財務(wù)管理上，由此，它將成為企業(yè)一項富有成效的管理活動。企業(yè)的一切風(fēng)險說到底都是在企業(yè)資金運行過程中造成的風(fēng)險。資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是企業(yè)經(jīng)營成果的綜合體現(xiàn)，資金及其運動構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)的基礎(chǔ)，財務(wù)管理作為“一種開放性、動態(tài)性和綜合性管理，就是圍繞資金運動而展開的”（余緒纓，1996），于是，企業(yè)以資金及其運動為紐帶，將風(fēng)險管理與財務(wù)管理緊密結(jié)合在一起，形成風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理。
一、財務(wù)經(jīng)濟學(xué)中的風(fēng)險觀及其運行規(guī)律探索
認識和界定風(fēng)險是進行風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的前提。目前國內(nèi)外理論界對風(fēng)險的認識主要有以下幾種觀點：（1）風(fēng)險就是可能發(fā)生危險；（2）風(fēng)險是不利事件發(fā)生的可能性或某一不利事件將會發(fā)生的概率（eugence f.brighan and louis c.gapenski，1987）；（3）風(fēng)險就是不確定性；（4）風(fēng)險是在給定情況下和特定時間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果間的差（c.arther williams jr.and rechard m.heins.，1989）。
比較分析這些觀點，我們認為，財務(wù)經(jīng)濟學(xué)（financial economics）中的風(fēng)險應(yīng)是經(jīng)濟活動未來實際結(jié)果與預(yù)期目標出現(xiàn)差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動程度。風(fēng)險的大小是經(jīng)濟活動在實際結(jié)果出現(xiàn)之前可能出現(xiàn)的各種可能結(jié)果及其概率分布的函數(shù)。可用公式簡單表示為：
r＝f（ei，pi）
其中，r：經(jīng)濟活動的風(fēng)險（risk）；
ei：經(jīng)濟活動可能出現(xiàn)的第i種結(jié)果（effect）；
pi：第i種結(jié)果可能出現(xiàn)的概率（probability）；
f：r與變量ei和pi之間的一種函數(shù)關(guān)系
任何風(fēng)險，從其成因到其可能產(chǎn)生的影響，直至產(chǎn)生的實際結(jié)果，都是一個系統(tǒng)的運行過程。在此過程中，風(fēng)險因素、風(fēng)險事件、風(fēng)險期望和風(fēng)險結(jié)果等要素相互影響、共同作用，成為風(fēng)險構(gòu)成的四大要件。就企業(yè)而言，其生產(chǎn)經(jīng)營過程通常主要表現(xiàn)為物資流動、資金運動和信息運動三個相互交織的運動過程，但由于企業(yè)內(nèi)部和外部各種風(fēng)險因素的存在，企業(yè)上述三大運動過程可能在時間上出現(xiàn)間斷，在形態(tài)轉(zhuǎn)換中發(fā)生停滯，最終使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的未來實際結(jié)果可能偏離企業(yè)的預(yù)期目標，這種可能性的存在將會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生經(jīng)營總風(fēng)險，并具體表現(xiàn)為物資流風(fēng)險、資金流風(fēng)險和信息流風(fēng)險（向德偉，1995）。但物資流風(fēng)險、信息流風(fēng)險最終都從財務(wù)風(fēng)險中反映出來，故財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險的集中體現(xiàn)，并成為企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險的核心和落腳點。正因為如此，本文將從財務(wù)風(fēng)險的角度闡述企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險的管理問題。企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險有多種類型，在不同理財環(huán)境、不同理財階段、針對不同的經(jīng)營主體和理財項目，財務(wù)風(fēng)險有著不同的表現(xiàn)形式。我們可以根據(jù)研究需要對財務(wù)風(fēng)險按不同標志進行分類。
財務(wù)風(fēng)險有其獨特的運行規(guī)律，要求管理當(dāng)局采取相應(yīng)的策略進行管理。我們認為，（1）財務(wù)風(fēng)險存在的客觀性和必然性，要求理論界和實務(wù)界均應(yīng)清醒地認識到風(fēng)險的客觀存在，不斷增強風(fēng)險意識，而不能逃避現(xiàn)實，更不能對風(fēng)險視而不見，否則將會受到它的懲罰，故以風(fēng)險為基礎(chǔ)進行財務(wù)管理已成為市場經(jīng)濟健康、持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在客觀要求。（2）財務(wù)風(fēng)險具有普遍性和復(fù)雜性，表明財務(wù)風(fēng)險管理是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它要求企業(yè)經(jīng)營者與管理者采用系統(tǒng)的觀點來認識風(fēng)險、防范風(fēng)險和控制風(fēng)險。（3）財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的潛在性和偶然性，說明財務(wù)風(fēng)險的不確定性使風(fēng)險管理的難度進一步增大。（4）財務(wù)風(fēng)險的可識別性和相對性，說明財務(wù)風(fēng)險在其發(fā)生之前，人們還是可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬嫌枰宰R別，企業(yè)管理當(dāng)局應(yīng)以積極的態(tài)度去把握財務(wù)風(fēng)險的運行規(guī)律，以動態(tài)的觀點辯證地對待特定風(fēng)險，使風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理切實可行。（5）財務(wù)風(fēng)險與預(yù)期收益的關(guān)聯(lián)性以及財務(wù)風(fēng)險的差別性和激勵性等特征，明示了風(fēng)險與收益的關(guān)系以及加強風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的迫切性，因為風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理與企業(yè)的生存、發(fā)展、獲利緊密相聯(lián)，它有利于提高企業(yè)“灰色系統(tǒng)”的透明度，便于企業(yè)管理當(dāng)局主動地把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的未來結(jié)果。
二、風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的基本理論與方法體系
（一）風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標體系
風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標則是企業(yè)進行財務(wù)管理活動所要達到的目的，并成為評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標準。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的目標，取決于企業(yè)經(jīng)營的總目標，是企業(yè)的經(jīng)營目標在財務(wù)上的集中和概括，它是企業(yè)一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標按范圍不同可分為基本目標、分部目標和具體目標（王慶成、王化成，1995）。
風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的基本目標可定位在“財務(wù)成果最大化”和“財務(wù)狀況最優(yōu)化”兩個方面。企業(yè)只有在財務(wù)上追求“財務(wù)成果最大”和“財務(wù)狀況最優(yōu)”，才能增強企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，并在激烈的競爭中生存下去，并謀求長足發(fā)展，提高盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的基本目標。筆者進一步認為“財務(wù)成果最大化”應(yīng)具體表述為“股東財富最大化”，因為按“股東財富最大化”的觀點，股東財富以企業(yè)長期健康發(fā)展基礎(chǔ)上形成的現(xiàn)金流量作為計算依據(jù)，同時考慮了投資風(fēng)險程度的大小，無論從涉及的時間長度還是從包含的內(nèi)容看，都比短期的利潤指標具有更大的綜合性，能夠從更深層次去認識經(jīng)濟效益問題，因而它是風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的最優(yōu)目標。
風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的分部目標，取決于財務(wù)管理的具體內(nèi)容，由籌資管理目標、投資管理目標、營運資金管理目標、成本費用管理目標、收入管理目標和利潤管理目標等共同組成（郭復(fù)初，2000）。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的具體目標一般分別根據(jù)風(fēng)險事件在其發(fā)生前后對企業(yè)可能產(chǎn)生的不同影響予以確定。上述基本目標、分部目標和具體目標共同組成了風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標體系，它具有層次性、多元性、動態(tài)性和相對穩(wěn)定性等特點。企業(yè)的財務(wù)活動應(yīng)以風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標為中心，以促進和服務(wù)于企業(yè)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標的實現(xiàn)為主旨。
（二）風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理循環(huán)
為實現(xiàn)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的上述目標，企業(yè)需要采取一系列相互連接的管理程序，這些程序的結(jié)合與協(xié)調(diào)，形成了企業(yè)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)主要包括風(fēng)險預(yù)測、風(fēng)險決策、風(fēng)險預(yù)防和控制、風(fēng)險管理效果評價以及風(fēng)險損益處理五個管理階段，它們共同構(gòu)成了風(fēng)險基礎(chǔ)管理工作的主要內(nèi)容。
在風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理中，企業(yè)首先應(yīng)通過風(fēng)險預(yù)測這一環(huán)節(jié)，對尚未發(fā)生但又客觀存在的各種風(fēng)險，從財務(wù)管理的角度進行系統(tǒng)地分析、全面地識別和恰當(dāng)?shù)毓懒浚选拔粗弊兂伞耙阎保档推髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性。風(fēng)險預(yù)測是企業(yè)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的第一步，是風(fēng)險決策、風(fēng)險預(yù)防和控制的基礎(chǔ)。財務(wù)管理部門需在預(yù)測的基礎(chǔ)上進行風(fēng)險決策，將風(fēng)險收益與控制風(fēng)險所需成本進行比較，確定企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險采取何種態(tài)度，準備冒多大風(fēng)險去實現(xiàn)財務(wù)目標和經(jīng)營目標，從而降低企業(yè)風(fēng)險管理成本，提高風(fēng)險管理效益。風(fēng)險決策之后，企業(yè)財務(wù)管理部門及相關(guān)部門應(yīng)根據(jù)選定的方案，采取相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)防與控制措施，使風(fēng)險事件朝著有利的方面發(fā)展。為實現(xiàn)風(fēng)險基礎(chǔ)管理的目標并提高管理效率，財務(wù)管理部門需要對各項管理措施的適用性和有效性進行分析、檢查和評估，并據(jù)以不斷修正和調(diào)整計劃，然后對風(fēng)險結(jié)果進行財務(wù)處理，及時補償風(fēng)險損失并合理分配風(fēng)險收益。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的上述五個基本環(huán)節(jié)，是一種周而復(fù)始、循環(huán)往復(fù)的過程，共同形成一個完整的風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理循環(huán)。如圖1所示：（圖暫略）
（三）風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理基本方法
在上述管理環(huán)節(jié)中，企業(yè)將采取一套行之有效的方法來實施各項風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理工作。這些方法主要有風(fēng)險預(yù)測方法，風(fēng)險決策方法，風(fēng)險預(yù)防和控制方法，風(fēng)險管理效果評價方法，以及風(fēng)險損益處理方法等。
風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)預(yù)測方法包括風(fēng)險識別方法和風(fēng)險估量方法。常見的風(fēng)險識別方法主要有專家預(yù)測法、幕景分析法和資金分析法等。企業(yè)風(fēng)險識別的策略應(yīng)是利用最適合當(dāng)前情況的那種方法或幾種方法的組合進行風(fēng)險識別，并對所識別的風(fēng)險進一步分析論證，找出影響巨大、發(fā)生概率較高的風(fēng)險，借以確定管理的重點。企業(yè)通常采用統(tǒng)計分析法，“a記分”法，財務(wù)比率分析法和“z記分”法等方法對已經(jīng)分析、識別出的風(fēng)險進行定量描述，其任務(wù)在于估測某一風(fēng)險發(fā)生的概率及其后果的性質(zhì)，從而為風(fēng)險決策、預(yù)防和控制提供相對準確的依據(jù)。
風(fēng)險決策的方法較多，在各個財務(wù)環(huán)節(jié)所運用的方法也各不相同。進行決策時，有三個方面的因素是十分重要的：一是決策者擁有的信息量；二是決策者自身的綜合素質(zhì)；三是決策者對待風(fēng)險的態(tài)度和方案對決策者的效用。
企業(yè)進行風(fēng)險預(yù)防和控制的方法主要有風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險自擔(dān)三大類型。為避免風(fēng)險的發(fā)生，企業(yè)可以采取風(fēng)險回避措施，主動放棄可能導(dǎo)致風(fēng)險的方案。它是一種簡單易行、全面徹底的風(fēng)險管理措施，其實質(zhì)是回避那些引發(fā)風(fēng)險的經(jīng)營活動，以減少風(fēng)險損失。但它卻是一種消極的風(fēng)險預(yù)防控制方法。當(dāng)企業(yè)對風(fēng)險進行預(yù)測決策之后，如果認為某項經(jīng)濟活動非進行不可，而企業(yè)又無足夠財力來承擔(dān)其風(fēng)險，或者企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險所發(fā)生的成本要高于收益，企業(yè)則可以考慮能否將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他單位。當(dāng)企業(yè)不能或不愿進行風(fēng)險回避或轉(zhuǎn)移時，便將風(fēng)險留給自己承擔(dān)。企業(yè)決定自擔(dān)風(fēng)險后所采取的措施主要有：（1）自行加強管理以預(yù)防風(fēng)險；（2）進行風(fēng)險隔離或風(fēng)險結(jié)合以降低風(fēng)險對企業(yè)總體的影響；（3）自行采取補救措施以減少風(fēng)險損失；（4）提取各項準備金以增強風(fēng)險自擔(dān)能力。
在一定時期內(nèi)，企業(yè)風(fēng)險管理效果如何以及采取的措施是否最佳，需要有科學(xué)的方法進行評估，其判斷標準應(yīng)是管理措施能否以最小成本取得最大的安全保障。一般可通過計算和分析風(fēng)險管理效果系數(shù)后作出具體評價，從經(jīng)濟效益看，使得風(fēng)險管理效果系數(shù)達到最大的措施才是最佳方案，故企業(yè)在進行風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理時，應(yīng)從預(yù)計風(fēng)險管理效果系數(shù)大于1的所有方案中，選擇該系數(shù)最大的方案。
企業(yè)對風(fēng)險損益核算的原理如同一般會計核算，無論是風(fēng)險凈損失還是風(fēng)險凈收益，均應(yīng)在財務(wù)上做出相應(yīng)的處理。
上述五種方法的有機結(jié)合，形成了一個完整的風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理方法體系。當(dāng)然，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和經(jīng)驗的不斷積累，新的方法還會產(chǎn)生。
三、風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的實施
（一）籌資風(fēng)險的管理
籌資活動是企業(yè)理財活動的首要環(huán)節(jié)，因此籌資風(fēng)險管理是整個風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的起點。我們認為，籌資風(fēng)險是企業(yè)籌資后由于不能按既定目標取得資金使用效益，企業(yè)無法按原定要求履約以滿足資金供應(yīng)者預(yù)期結(jié)果的風(fēng)險。為識別和估量籌資風(fēng)險，企業(yè)管理當(dāng)局首先應(yīng)分析籌資風(fēng)險的成因，然后收集有關(guān)資料，判斷企業(yè)在籌資方面所面臨的風(fēng)險，并計量與測試其大小。（1）對于資金使用效益不確定所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險，可采用比率分析法，并通過利息保障倍數(shù)和償債保障倍數(shù)等財務(wù)指標的計算與分析進行識別、估量。一般而言，利息保障倍數(shù)、償債保障倍數(shù)越小，說明企業(yè)償還債務(wù)利息、本金的壓力越大，籌資風(fēng)險越高。（2）對源于企業(yè)資金調(diào)度不合理性的籌資風(fēng)險的識別和估量，主要通過計算和分析速動比率、流動比率、現(xiàn)金比率以及相關(guān)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率進行。（3）對源于資金結(jié)構(gòu)方面的風(fēng)險，可通過資產(chǎn)負債率（或產(chǎn)權(quán)比率）或籌資杠桿程度進行粗略估量。在投資風(fēng)險不為0且保持不變時，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風(fēng)險的高低。然而，我們認為并不能簡單地根據(jù)籌資杠桿程度的大小來估量企業(yè)的籌資風(fēng)險水平。籌資風(fēng)險與資金結(jié)構(gòu)、籌資杠桿程度和投資風(fēng)險之間在數(shù)量上的相互依存關(guān)系，可用下列模型表示：
籌資風(fēng)險＝每股收益的變化系數(shù)（即企業(yè)總風(fēng)險）－息稅前利潤的變化系數(shù)（即投資風(fēng)險）＝（籌資杠桿程度－1）×投資風(fēng)險
籌資風(fēng)險管理的具體目標是在籌資風(fēng)險和收益之間權(quán)衡，去尋求風(fēng)險與收益的均衡點，以愿意接受的籌資風(fēng)險去獲取最大的每股收益。在綜合考察籌資風(fēng)險、籌資成本（或籌資收益）的基礎(chǔ)上，企業(yè)所采用的籌資決策的基本方法是：（1）在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險最小的方案；（2）在籌資風(fēng)險相同的情況下，選擇籌資成本最小（或籌資收益最大）的方案；（3）在籌資風(fēng)險小但籌資成本大（或籌資收益小）或籌資風(fēng)險大但籌資成本小（或籌資收益大）的方案中，根據(jù)管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險和資金成本相對較小但籌資收益相對較大的方案。
針對籌資風(fēng)險的不同成因，防范與控制籌資風(fēng)險的措施主要有：（1）提高資金使用效益，降低投資風(fēng)險；（2）注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)；（3）合理調(diào)度資金，維護資產(chǎn)的流動性；（4）建立償債基金，增強風(fēng)險自擔(dān)能力。
（二）投資風(fēng)險管理
由于企業(yè)投資的具體形式不同，每類投資可能遭受風(fēng)險的直接原因、具體表現(xiàn)形式，以及風(fēng)險估量和控制的方法均將有所區(qū)別。企業(yè)對內(nèi)投資的目的主要是為生產(chǎn)經(jīng)營提供必要的物質(zhì)條件，以謀取經(jīng)營收益，但由于外部經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營等情況的變化，其經(jīng)營收益往往會波動起伏，從而造成對內(nèi)投資風(fēng)險（亦經(jīng)營風(fēng)險）。經(jīng)營收益波動的幅度和可能性越大，經(jīng)營風(fēng)險便越高，反之經(jīng)營風(fēng)險則越低。在風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理中，經(jīng)營風(fēng)險一般通過息稅前利潤（率）變化系數(shù)等指標反映。但筆者認為，將經(jīng)營杠桿系數(shù)作為企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的同義語是錯誤的，因為從計算經(jīng)營杠桿系數(shù)的公式可知，如果企業(yè)保持固定的銷售水平和固定的成本結(jié)構(gòu)，再高的經(jīng)營杠桿系數(shù)也是沒有意義的。因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)僅被看作是對“潛在風(fēng)險”的衡量，這種潛在風(fēng)險只有在銷售和生產(chǎn)成本的變動性存在的條件下才會被“激活”（詹姆斯。c.范霍恩等著，郭浩、徐琳譯，1998）。
企業(yè)直接對外投資遭受風(fēng)險的大小主要取決于被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，被投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險共同影響到企業(yè)直接投資的風(fēng)險，故在被投資企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險或總風(fēng)險已知的情況下，可近似地將其作為本企業(yè)直接投資風(fēng)險。企業(yè)也可根據(jù)與直接投資收益有關(guān)的歷史資料計算投資收益的期望值、標準差和變化系數(shù)等指標來預(yù)測直接對外投資風(fēng)險，原理與間接對外投資風(fēng)險的估量相同。間接對外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的幅度和可能性來估量它們所面臨風(fēng)險的大小。對于單項證券投資風(fēng)險的估量，常用的指標是該項證券投資收益（率）的標準差（或變化系數(shù)）和β系數(shù)，指標值越大，說明投資風(fēng)險越高。
當(dāng)企業(yè)同時投資于一個以上的投資項目時，這類由兩種或兩種以上的證券或資產(chǎn)所形成的集合，形成財務(wù)經(jīng)濟學(xué)中的投資組合。投資組合的期望收益率是投資組合的各種可能收益率的算術(shù)平均數(shù)，在數(shù)量上等于組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是投資于各種證券的資金占總投資額的比例。投資組合的風(fēng)險一般通過該組合收益率的標準差進行估量。經(jīng)過研究，我們認為投資組合總體的風(fēng)險程度（以投資組合標準差反映）取決于三個因素：每一證券的標準差，每一對證券的相關(guān)性（以協(xié)方差表示）和對每一證券的投資額。隨著組合中證券數(shù)目的增加，協(xié)方差的作用越來越大，而標準差的作用越來越小。故在進行投資組合決策時，必須考慮所選單個投資項目之間的相關(guān)程度。
夏普教授提出的資本資產(chǎn)定價模型，大大簡化了上述估量投資組合風(fēng)險并據(jù)以選擇有效投資組合的程序（william f.sharpe 1963）。投資組合的關(guān)鍵則在于投資者應(yīng)根據(jù)期望的收益和所愿承擔(dān)的風(fēng)險水平，去選擇不同的投資項目，并確定各項目所占的比例。這將是投資決策所需解決的問題。這種決策系根據(jù)投資風(fēng)險與期望投資收益之間存在的關(guān)聯(lián)性，以股東財富最大化為目標，從備選投資方案中選擇風(fēng)險相對較小、收益相對較高的投資方案。
企業(yè)在識別與估量投資風(fēng)險后，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風(fēng)險，單獨或同時采取下列措施進行投資風(fēng)險的預(yù)防與控制：（1）合理預(yù)期投資效益，加強投資方案的可行性研究。（2）運用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險。根據(jù)總杠桿、經(jīng)營杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關(guān)系，我們認為，經(jīng)營風(fēng)險較低的企業(yè)可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經(jīng)營風(fēng)險很高的企業(yè)則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業(yè)的總風(fēng)險。（3）運用投資組合理論，合理進行投資組合。（4）采取風(fēng)險回避措施，避免投資風(fēng)險。（5）積極采取其他措施，控制投資風(fēng)險。
（三）資金回收風(fēng)險的管理
企業(yè)無論對內(nèi)還是對外投資，都會面臨能否收回投資本金及其收益的風(fēng)險。但企業(yè)對內(nèi)投資需要通過銷售才能收回，而對外投資能否收回與本企業(yè)的商品銷售無關(guān)，但若撇開銷售環(huán)節(jié)，與這兩類投資有關(guān)的資金回收問題基本相同，故論文只闡述與對內(nèi)投資有關(guān)的資金回收風(fēng)險，其原理同樣適用于與對外投資有關(guān)的資金回收風(fēng)險管理問題。影響資金回收風(fēng)險的因素主要有：（1）客戶的償債能力；（2）客戶的信用狀況；（3）企業(yè)的信用政策；（4）結(jié)算方式。由于資金回收風(fēng)險的大小最終都體現(xiàn)在應(yīng)收貨款回收時間及其回收金額的多少上，故資金回收風(fēng)險的估量可采用財務(wù)指標分析法進行。其中，反映應(yīng)收貨款回收時間長短的指標是應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)次數(shù)或平均回收期，一般只需計算其中任意之一則可。應(yīng)當(dāng)指出，在具體計算時以應(yīng)收貨款回籠金額為基礎(chǔ)，而不能按照現(xiàn)行制度、有關(guān)教科書或其他文獻那樣按賒銷凈收入來計算上述各項指標。此外，反映應(yīng)收貨款回收能力的指標主要是應(yīng)收貨款回收率、壞帳損失率和收帳費用率等。
進行資金回收風(fēng)險決策的關(guān)鍵在于，按照“風(fēng)險收益權(quán)衡”原則，根據(jù)應(yīng)收貨款對企業(yè)獲利能力和資金回收風(fēng)險的雙重影響，恰當(dāng)選擇收益相對較大而風(fēng)險相對較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現(xiàn)金折扣的決策。企業(yè)能否正確制定出與信用期間和現(xiàn)金折扣有關(guān)的決策并將其落到實處，已成為預(yù)防資金回收風(fēng)險的一項重要策略。此外，企業(yè)還應(yīng)采取下述有關(guān)預(yù)防和控制資金回收風(fēng)險的措施。主要有：（1）根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風(fēng)險的角度，采用現(xiàn)銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風(fēng)險，企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強，達到企業(yè)信用標準的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現(xiàn)銷方式。（2）選擇合適的結(jié)算方式。（3）制定合理的收帳政策，及時催收貨款。
（四）外匯風(fēng)險的管理
由世界經(jīng)濟全球化的發(fā)展態(tài)勢所決定，我國經(jīng)濟的對外開放必將進一步深入，外匯管理體制也必須進一步改革。隨著我國進行國際化經(jīng)營企業(yè)的迅猛發(fā)展，這些企業(yè)在其籌資、投資、資金回收和利潤分配等財務(wù)活動中均不可避免地面臨外匯風(fēng)險的威脅，因而，如何通過風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理來防范與控制匯率的異常波動對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的不利影響將是一個十分重要的課題。
匯率變化給那些從事國際經(jīng)營企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果帶來的不確定性，形成了企業(yè)的外匯風(fēng)險，或稱之為匯率風(fēng)險。進行外匯收支是外匯風(fēng)險產(chǎn)生的前提，匯率變動的經(jīng)常性和不確定性，是形成外匯風(fēng)險的直接原因。由于匯率變動，一定數(shù)量一種幣別的外匯兌換或折算成另一種幣別外匯的數(shù)額會較以前為少或為多，從而使持有或運用外匯企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果出現(xiàn)不確定性。這些受到匯率變動影響的外匯金額被稱為“受險額”。有些受險額隨匯率變動，可改善企業(yè)的財務(wù)狀況，給企業(yè)帶來收益；而有些受險額隨匯率變動惡化企業(yè)的財務(wù)狀況，使企業(yè)遭受損益。顯然，只有這兩類“受險額”的余額（即“凈受險額”）才最終影響企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。“匯率變動只對企業(yè)凈受險額產(chǎn)生影響”的客觀規(guī)律為企業(yè)選用外匯風(fēng)險控制方法提供了理論基礎(chǔ)。
為便于外匯風(fēng)險的識別、估量和控制，可將外匯風(fēng)險按其生成機制及對企業(yè)的影響對象不同，分為會計風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。因為按照會計準則的要求，每個從事國際經(jīng)營的企業(yè)都要選擇一種貨幣作為記帳本位幣，并將記帳本位幣以外的業(yè)務(wù)作為外幣業(yè)務(wù)，外幣業(yè)務(wù)除了可能按業(yè)務(wù)發(fā)生時的匯率記帳外，為便于分析或編制合并會計報表，還應(yīng)在期末按特定的匯率折算成記帳本位幣，由于匯率變動的經(jīng)常性和不確定性，折算時的匯率與記帳時的匯率可能不一致，使會計報表中某些項目帳面價值的變動具有不確定性，這是由會計核算而產(chǎn)生，故稱為會計風(fēng)險。這種風(fēng)險一般在會計期末（折算日）預(yù)計，用以衡量會計報表中應(yīng)折算項目的最初發(fā)生日匯率與折算日匯率不同可能造成的損益，此風(fēng)險在會計期末折算后即可解除，并在報表中列示為已確認的折算差額（或損益），以反映匯率變動對企業(yè)會計報表的影響。一般而言，折算差額越大便意味著會計風(fēng)險越大，但折算差額只影響企業(yè)帳面上的經(jīng)營業(yè)績，對企業(yè)經(jīng)營能力無實質(zhì)性影響，其折算差額并不是實際交割時的實際損益，差額的大小也因采用折算方法的不同而有所區(qū)別。我國《合并會計報表暫行規(guī)定》具體規(guī)定了我國外幣報表折算的有關(guān)問題，但沒有明確指出企業(yè)應(yīng)采用什么方法折算，從具體要求看，更接近“現(xiàn)行匯率法”。匯率變動引起企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流量不確定，進而使企業(yè)價值可能出現(xiàn)不確定性變化的風(fēng)險，屬于經(jīng)濟風(fēng)險。那些由于匯率變動導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在長期內(nèi)都具有不確定性的經(jīng)濟風(fēng)險為長期風(fēng)險，反之為短期風(fēng)險。
由于外匯風(fēng)險的生成機制和對企業(yè)的影響程度不同，其具體管理部門也有所區(qū)別，會計風(fēng)險和短期風(fēng)險一般可由財務(wù)部門負責(zé)管理，而長期風(fēng)險涉及企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售、財務(wù)多個領(lǐng)域，應(yīng)由整個企業(yè)有關(guān)部門共同負責(zé)。企業(yè)對這些外匯風(fēng)險管理的目的均是最大可能地降低風(fēng)險和盡可能地減少為控制風(fēng)險所支付的成本。如何確定二者之間均衡點的問題，使外匯風(fēng)險管理成為一項非常復(fù)雜的管理工作，企業(yè)必須按照一定的程序、采用科學(xué)的方法進行外匯風(fēng)險的管理。其具體步驟為：（1）確定恰當(dāng)?shù)挠媱澠冢唬?）預(yù)測匯率變動趨勢；（3）編制現(xiàn)金流量預(yù)算，確定凈受險額；（4）根據(jù)預(yù)期的外匯風(fēng)險損益程度確定是否采取行動；（5）選擇正確的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略。外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略的目標便是最大可能地減少風(fēng)險和盡可能地降低為減少風(fēng)險所支付的成本，即尋求符合風(fēng)險最小、成本最低條件的最優(yōu)解。但這里的最優(yōu)解并非單一解，從理論上講，有兩個極端方法，一是風(fēng)險最高、成本最低時的措施，一是風(fēng)險最低、成本最高時的措施。企業(yè)的最終選擇取決于管理當(dāng)局對風(fēng)險的厭惡程度和企業(yè)對減少風(fēng)險所支付成本的承受能力。
從計算預(yù)期外匯風(fēng)險損益程度可知，企業(yè)因匯率變動可能蒙受損失的程度主要取決于受險額和預(yù)期匯率變動額。因此，對外匯風(fēng)險進行管理時，也應(yīng)從影響這兩個方面的因素入手，其策略主要有：（1）選擇好計價（或結(jié)算）貨幣；（2）執(zhí)行貨幣保值條款，提前或推遲結(jié)匯并盡可能進行差額結(jié)算；（3）投保貨幣風(fēng)險保險；（4）采取資產(chǎn)負債表保值法；（5）利用金融工具（特別是期權(quán)、互換等創(chuàng)新金融工具）轉(zhuǎn)移風(fēng)險；（6）實施多角化策略等。
總起來考察，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)成為市場競爭的主體，它所面臨的風(fēng)險將比其他任何經(jīng)濟制度中的風(fēng)險都要復(fù)雜，但產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、盈虧自負和風(fēng)險自擔(dān)的現(xiàn)代企業(yè)運行機制也是促使其迫切尋求防范風(fēng)險措施與對策的強大原動力。風(fēng)險和風(fēng)險管理問題已成為企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵，現(xiàn)代企業(yè)必須建立起一個能夠承擔(dān)風(fēng)險以及保持市場競爭能力的財務(wù)機制，有效實施風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理，努力提高經(jīng)濟效益，順利實現(xiàn)企業(yè)總目標。
參考文獻
1.余緒纓。1996企業(yè)理財學(xué)。沈陽：遼寧人民出版社。
2.郭道揚。1997.關(guān)于國有企業(yè)財務(wù)機制轉(zhuǎn)換問題。財會月刊，4.
3.郭復(fù)初。200.現(xiàn)代財務(wù)理論研究……北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社。
4.王慶成，王化成。 1995.財務(wù)管理（注冊會計師專門化系列教材）。北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社。
5.向德偉。1995.博士學(xué)位論文《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評價與控制》。
6.林義。1992.風(fēng)險管理。成都：西南財經(jīng)大學(xué)出版社。
7.[美]詹姆斯。c .。范霍恩等著，郭浩、徐琳譯。1998.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理。北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社。
8.程德興。1998.企業(yè)風(fēng)險財務(wù)管理研究。北京：石油工業(yè)出版社。
9.alan c.sharpiro . 1992.multinational financial management （fourth edition），allyn and bacon.
10.c.arther williams jr.and rechard m.heins.1989.risk and management（sixth edition） ……mcgraw-hill book company.
11.david b.hertz. 1964.risk analysis in capital investment［j］。harvard business review，jan.-feb.
12.eugence f.brighan and louis c.gapenski.1987.intermediate financial management（seventh edition）。the dryden press.
13.eugene fama and kenneth french. 1992.the cross-section of expected stock returns.journal of finance（47），july.
14.f.modigliani and gerald a.pogue . 1974.an introduction to risk and return. financial analysts journal（30），march-april.
論文摘要：在當(dāng)今風(fēng)險投資運作過程中的一項關(guān)鍵性制度創(chuàng)新是對人力資本實施有效的財務(wù)激勵和約束。通過有效的財務(wù)激勵和約束，才能在既定風(fēng)險水平下，實現(xiàn)投資者收益的最大化。
0前言
風(fēng)險投資一般有廣義和狹義之分:廣義上的風(fēng)險投資是指一切具有高失敗風(fēng)險和高潛在收益的投資。狹義上的風(fēng)險投資是指為建立和發(fā)展專門從事某種高新技術(shù)生產(chǎn)的中小型企業(yè)而持有一定份額所形成的資本。按美國風(fēng)險投資協(xié)會(mvcn)的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投人到新興的，有巨大潛力的企業(yè)隋別是中小企業(yè))中的一種股權(quán)資本。風(fēng)險投資是一種將資本、技術(shù)和管理相結(jié)合的新型投資形式，是技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結(jié)合的產(chǎn)物。
在風(fēng)險投資運作過程中有兩種激勵和約束機制不可或缺:其一，風(fēng)險資本家需要激勵與約束去投資于成功的企業(yè)，減少對風(fēng)險投資者利益的損害;其二，風(fēng)險企業(yè)家需要激勵與約束去努力把企業(yè)經(jīng)營成功.降低風(fēng)險投資的成本。只有在這兩種激勵和約束機制同時存在的情況下，風(fēng)險資本才能高效率地運作。
1風(fēng)險投資運作的3個階段
風(fēng)險投資運作的過程包括風(fēng)險資本的籌集、投資和退出3個階段，并由此形成一個風(fēng)險投資周期。
(1)風(fēng)險資本籌集階段。作為風(fēng)險資本循環(huán)起點的籌集階段面臨的主要問題是如何籌集足夠數(shù)量的風(fēng)險資本以滿足投資之需。Gompers and Lerner等人認為，風(fēng)險資本籌集的變化源于創(chuàng)業(yè)資本的供給和需求的變動。但就某個具體的風(fēng)險基金而言，風(fēng)險資本能夠籌集到的數(shù)量也就是風(fēng)險投資者供給資本的數(shù)量。這些數(shù)量主要取決于風(fēng)險資本家以往的業(yè)績和籌資能力。而風(fēng)險資本家的業(yè)績和籌資能力主要受風(fēng)險資本家人力資本價值的影響，正是在這個意義上，風(fēng)險投資者對風(fēng)險基金的投資實質(zhì)上是對風(fēng)險資本家人力資本的投資。風(fēng)險資本家的人力資本價值是一種潛在的、主動性資本。需要某種激勵才能激活，因此，風(fēng)險投資者只有對風(fēng)險資本家人力資本實施某種激勵與約束，才能在既定風(fēng)險水平下，使投資者收益最大化。
(2)風(fēng)險資本投資階段。風(fēng)險資本投資階段是風(fēng)險資本循環(huán)的第二個階段，并且是實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的關(guān)鍵階段。風(fēng)險資本大都以高科技風(fēng)險企業(yè)為投資對象，風(fēng)險投資周期長、高風(fēng)險、高回報。它屬于股權(quán)融資，它不是靠股份分紅或派息，而是靠企業(yè)資產(chǎn)增值后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得收益，投資周期長，不需要定期、固定的資本償還，從而使資本的使用具有連續(xù)性、長期性。在美國有20% --30%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能完全失敗，60%以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)受到嚴重挫折，只有10%--20%獲得了成功。一旦獲得成功，收益是非常可觀的。在美國，風(fēng)險投資長期年回報率達20%，遠高于9%-15%的股市長期年回報率和5%—6%的國債收益率。
風(fēng)險投資是通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得長期資本增值的典型性資本。風(fēng)險投資投人的資本主體是非債務(wù)性資本或非借貸資本，它與以借貸資本為特征的間接融資有著截然不同的資本運作模式。風(fēng)險投資是集融資、投資、資本運營和企業(yè)管理于一體的系統(tǒng)性金融工程。風(fēng)險投資將資本投向有著巨大風(fēng)險的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)上，因而降低風(fēng)險、提高成功率是其首先要考慮的問題;其次，非常在意風(fēng)險企業(yè)資產(chǎn)的增值，以便將來通過上市或出售等退出機制來取得高額回報。風(fēng)險資本家既擁有資本優(yōu)勢，又具有人事管理、市場開發(fā)與財務(wù)管理方面的經(jīng)驗，因此，風(fēng)險投資不僅僅是一種投資行為，更是一種智能型、專家型金融管理行為。
(3)風(fēng)險資本退出階段。風(fēng)險資本退出的方式很多，包括公開上市(IPO)、兼并與收購、出售和清算等。盡管退出是風(fēng)險投資的最后一個階段，但它對風(fēng)險投資其他階段的正常運行極其重要，不同的退出方式直接影響投資者的回報、風(fēng)險資本家后續(xù)階段的籌資能力、風(fēng)險企業(yè)家的貨幣收益和對企業(yè)控制權(quán)的掌握等。
2風(fēng)險資本循環(huán)不同階段人力資本財務(wù)激勵與約束機制
(1)風(fēng)險資本籌集階段的人力資本財務(wù)激勵與約束機制。由于風(fēng)險投資者對風(fēng)險基金的投資實質(zhì)上是對風(fēng)險資本家人力資本的投資，而風(fēng)險投資基金通常采用有限合伙制組織形式，在有限合伙制組織架構(gòu)下，風(fēng)險投資者對風(fēng)險資本家人力資本實施財務(wù)激勵與約束的方式主要有:
其一，控制權(quán)激勵。在新經(jīng)濟環(huán)境中，人力資源發(fā)揮著越來越重要的作用，物質(zhì)資本(貨幣資本在企業(yè)營運過程中轉(zhuǎn)換的形態(tài))的比重越來越小。因此，現(xiàn)代企業(yè)的價值應(yīng)為物質(zhì)資本的價值與人力資本的價值之和。物質(zhì)資本的價值一般保持相對穩(wěn)定，其價值容易計量。然而，由于人力資本具有與其所有者不可分離的產(chǎn)權(quán)特征，對人力資本所有者的激勵效度不同，其表現(xiàn)出來的人力資本價值也有較大差異，因而從某種程度上說，人力資本的激勵效度決定著人力資本的價值，進而決定著整個企業(yè)的價值。在有限合伙制組織架構(gòu)下，剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)以非對稱形式在基金投資者與風(fēng)險資本家之間進行分配，形成對風(fēng)險資本家人力資本的一種有效激勵方式。作為企業(yè)剩余的主要索取者的投資者一般不被允許參與投資企業(yè)的直接管理，即擁有有限的剩余控制權(quán)。風(fēng)險投資家擁有包括確定基金籌集的具體時間、選擇具體投資對象、對被投資企業(yè)進行后續(xù)管理在內(nèi)的主要剩余控制權(quán)。相對于外部風(fēng)險投資者而言，風(fēng)險資本家具有風(fēng)險資本運作所要求的知識、經(jīng)驗和能力，因此，剩余控制權(quán)向作為人力資本載體的風(fēng)險資本家傾斜，有利于發(fā)揮其專有的人力資本優(yōu)勢。
其二服酬激勵。陳爽英、韓傳強((2003)提出了企業(yè)家人力資本收益權(quán)的計量模型，認為企業(yè)家人力資本收益權(quán)應(yīng)包括固定合約收人海本工資、津貝旬和對企業(yè)剩余利潤的分享—剩余索取權(quán)兩部分。很顯然，基本工資、津貼屬于人力資本補償價值，不屬于產(chǎn)權(quán)收益范疇。在有限合伙制模式下，風(fēng)險資本家的報酬結(jié)構(gòu)也由固定報酬和可變報酬組成。其中固定部分也就是基本工資、津貼，占投資金額的2%}3%;可變報酬即剩余利潤大約占投資利潤的20% 。按照財務(wù)規(guī)定，風(fēng)險資本家的利潤留成只能在投資者得到投資回報之后，才能實現(xiàn)。上述以利潤提成為主的報酬結(jié)構(gòu)和收益分配順序有利于在風(fēng)險資本家的目標與基金增值的要求之間形成良性互動的關(guān)系，進而最大限度地激勵風(fēng)險資本家釋放其人力資本的潛在價值。
其三，聲譽激勵。經(jīng)濟學(xué)從追求利益最大化假設(shè)出發(fā)，認為人追求良好聲譽是為了獲得長期利益，是長期動態(tài)重復(fù)博弈的結(jié)果。經(jīng)濟學(xué)聲譽模型表明，聲譽影響人的決策行為。經(jīng)理市場上的聲譽可以作為顯性激勵合同的替代物。對于風(fēng)險資本家而言，個人聲譽是其人力資本要素組成部分之一，良好的聲譽有利于提升其人力資本價值，相反，會毀損人力資本價值。風(fēng)險資本的融資活動，在很大程度上是風(fēng)險投資者對風(fēng)險資本家聲譽的一種正面評價，風(fēng)險資本家的聲譽是對投資者資金安全性的保障。所以，對于那些在風(fēng)險資本市場擁有良好聲譽的風(fēng)險企業(yè)家而言，其籌集風(fēng)險資本更容易，而聲譽的高低主要取決于風(fēng)險資本家以往的業(yè)績。風(fēng)險基金運作效果好壞不僅影響現(xiàn)有的風(fēng)險投資者利益，而且通過聲譽激勵機制的傳播作用影響潛在的投資者對風(fēng)險資本家的選擇，進而對風(fēng)險資本家形成有效的約束。
(2)風(fēng)險資本投資階段的人力資本財務(wù)激勵與約束機制。風(fēng)險資本投資階段是實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的關(guān)鍵階段。風(fēng)險資本家對風(fēng)險企業(yè)家人力資本的激勵和約束對風(fēng)險投資的成敗尤為重要.其財務(wù)激勵與約束機制包括:
第一，股票激勵機制。在風(fēng)險投資階段，風(fēng)險投資家是委托人，風(fēng)險企業(yè)家是人。風(fēng)險投資家為減少與風(fēng)險企業(yè)家的沖突，廣泛采用以股票贈與和股票期權(quán)為主要形式的報酬激勵。在風(fēng)險投資的高科技企業(yè)中，風(fēng)險企業(yè)家或企業(yè)家團體的報酬是同企業(yè)業(yè)績密切聯(lián)系在一起的，企業(yè)家的工資收人通常低于其勞動力市場的價格。大部分收人是以潛在價值大大高于現(xiàn)金工資收人的股票方式支付。通常情況下，風(fēng)險投資家要求股票或期權(quán)持有達到一定期限。這樣創(chuàng)業(yè)者在短期離開時，就不會得到股份，進而增大其離職成本。另外，企業(yè)家的股票只有在企業(yè)業(yè)績達到預(yù)定目標時才能兌現(xiàn)。如果企業(yè)未能實現(xiàn)預(yù)定目標，風(fēng)險資本家可以通過連續(xù)的融資來稀釋風(fēng)險企業(yè)家的權(quán)益，使風(fēng)險資本家與企業(yè)家利益實現(xiàn)了高度趨同，降低了委托關(guān)系中的道德風(fēng)險。此外，在風(fēng)險投資實踐中國外常采用諸如次級普通股、幻覺股票計劃、補償和獎金計劃及利潤分享計劃等激勵機制。
第二，階段性投資激勵機制。風(fēng)險企業(yè)家的人力資本內(nèi)容主要涉及3類要素:發(fā)現(xiàn)某種潛在的市場獲利機會、擁有某種核心技術(shù)及整合資源的能力。與物質(zhì)資本相比，風(fēng)險企業(yè)家人力資本具有價值識別的困難性，不可讓渡性及非從屬性。此外，與風(fēng)險資本家的效用函數(shù)不同，風(fēng)險企業(yè)家除了追求貨幣收益以外，還追求在職消費、職業(yè)聲望和其他非貨幣收益。企業(yè)家的非貨幣收益與企業(yè)規(guī)模密切相關(guān)，因而，風(fēng)險資本家出于個人效用最大化動機的需要，有可能背離企業(yè)價值最大化的要求，投資于報酬低于投資者預(yù)期甚至凈現(xiàn)值為負的項目。分階段投資賦予風(fēng)險資本家一個有價期權(quán)，即風(fēng)險資本家通過收集信息，監(jiān)控企業(yè)進程，并保持定期退出低質(zhì)投資項目的選擇權(quán)。作為一種有效的激勵和約束風(fēng)險企業(yè)家人力資本的機制，一旦風(fēng)險投資家發(fā)現(xiàn)任何有關(guān)未來回報的負面信息，該項目自新一輪融資起就可能被終止。由此會導(dǎo)致風(fēng)險企業(yè)家的人力資本價值無法實現(xiàn)，風(fēng)險資本可能被套牢，而階段性投資能緩解套牢的問題。
第三，投資者退出權(quán)激勵機制。投資者退出權(quán)是指投資者能及時退出有問題企業(yè)的權(quán)利。最常見的退出權(quán)是在風(fēng)險投資活動中的贖回權(quán)(redemption)，即風(fēng)險投資家在一定條件下直接從他所投資的企業(yè)中抽回投資而退出該企業(yè)的權(quán)利。贖回權(quán)實質(zhì)上是一種看跌期權(quán)。當(dāng)風(fēng)險資本投資的企業(yè)業(yè)績低于預(yù)期目標時，作為投資者的風(fēng)險資本家為減少投資損失，以事先確定的價格將股權(quán)回售給被投資企業(yè)。當(dāng)風(fēng)險資本家行使贖回權(quán)時，一方面會使風(fēng)險企業(yè)家實質(zhì)運作資本的數(shù)量減少;另一方面通過資本市場的信息影響風(fēng)險企業(yè)家后續(xù)階段的資本籌集。
(3)風(fēng)險資本退出階段人力資本財務(wù)激勵與約束機制。
風(fēng)險投資追逐高收益，這與其所承擔(dān)的高風(fēng)險相對應(yīng)。當(dāng)它所扶持的企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟的階段，必須尋求退出出路，其退出方式主要有:首次公開上市(IPO);企業(yè)兼并收購;清算。當(dāng)投資的風(fēng)險企業(yè)達到了風(fēng)險投資的收益預(yù)期時，一般會進行上市或企業(yè)間的并購，但由于風(fēng)險投資承擔(dān)著管理風(fēng)險、市場風(fēng)險等，投資成功率較低。當(dāng)投資的風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況不好，難以扭轉(zhuǎn)局面、無法達到風(fēng)險投資收益的預(yù)期時，一般進行清算。解散和破產(chǎn)進行清算可能是較好的減少損失的辦法。風(fēng)險資本不同的退出方式對人力資本具有不同的激勵效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】應(yīng)用服務(wù)提供商； 外包； 風(fēng)險管理； 基礎(chǔ)理論； 概述
一、引言
ASP模式下IT外包中的風(fēng)險對ASP提供商和ASP客戶雙方都有影響，尤其是ASP客戶所面臨的風(fēng)險極大，使ASP客戶采用ASP模式進行信息化的信心和積極性大大受挫，給ASP模式潛力的發(fā)揮和ASP模式的發(fā)展造成一定程度上的阻礙。因此，對ASP模式下IT服務(wù)外包中的風(fēng)險進行研究，是國內(nèi)外ASP市場發(fā)展所面臨的同一個問題，同時也被列入國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的重要課題之中[1-3]。本文針對理論界在ASP模式下IT外包中風(fēng)險管理研究中的主要基礎(chǔ)理論進行概述。
二、相關(guān)基礎(chǔ)理論
（一）核心能力理論與IT外包
雖然IT應(yīng)用對組織核心競爭力起著十分重要的作用，但從核心能力理論的角度來講IT應(yīng)用不宜采用外包的方式，相反IT功能的外包在組織產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)中得到了一致的認同。經(jīng)過外包，可以讓組織釋放出更加有效的管理能力，同時可以把有限的資源充分利用到一些更重要的價值創(chuàng)造活動中。需要特別強調(diào)的是，核心IT能力是組織的最佳競爭優(yōu)勢，包括定義IT需求、監(jiān)控提供商的IT應(yīng)用服務(wù)交付、詳細確定和管理IT外包合同的能力等。所以對核心競爭力理論而言，正確識別IT功能對組織戰(zhàn)略有著至關(guān)重要的意義，對IT外包時組織通常以選擇性的方式進行，IT外包成功的關(guān)鍵就在于能否把釋放的能力和資源都集中到核心能力上。
在對ASP模式下的IT外包時，大多數(shù)的中小型客戶為了提高企業(yè)的管理水平和競爭能力，通常采用ASP模式下的應(yīng)用服務(wù)完成信息化建設(shè)。但由于這些中小型客戶都存在一些普遍的問題，就是企業(yè)內(nèi)部缺乏有力的管理模式，IT管理人才沒有經(jīng)過相關(guān)的專業(yè)培訓(xùn)，管理經(jīng)驗不足。從傳統(tǒng)IT外包到ASP模式下的IT外包中，IT外包任然存在一定的風(fēng)險，這些風(fēng)險的主要原因還是ASP客戶核心IT能力的缺乏，在ASP模式下的IT外包中這一問題尤其顯著。
（二）委托理論與IT外包
委托理論是在人問題不斷出現(xiàn)的過程中慢慢產(chǎn)生的。這個理論的起源來自西方企業(yè)管理理論中的一種假設(shè)，將經(jīng)營者的人虛擬為“經(jīng)濟人”。即假設(shè)人都是“自利”的，在一定的環(huán)境和約束條件下人可以發(fā)揮最大的可能性去追求個人利益。委托理論的意義就是根據(jù)委托提出的問題，指定一個完善的管理制度，對人的自私行為進行監(jiān)督，同時還研究出一些激勵機制，幫助人以最小的成本獲取最大的利益。ASP模式下的IT外包可以根據(jù)委托理論研究ASP客戶與ASP提供商之間的管理和風(fēng)險控制，將其自身的委托關(guān)系發(fā)揮到最好。
在ASP模式下IT外包中，ASP客戶與ASP提供商都是兩個完全獨立的法人實體，通常會因為雙方信息的不對稱而引發(fā)委托問題。主要表現(xiàn)為三方面：事前信息不對稱所引發(fā)的逆向選擇、事后隱藏行為和隱藏信息所導(dǎo)致的道德風(fēng)險。這三種問題發(fā)生的時期各不相同，逆向選擇問題發(fā)生的時期是在對IT外包提供商的選擇和評價階段，由于產(chǎn)品本身屬性的特征以及隱藏信息的情況，使得ASP提供商的整體素質(zhì)和實際能力無法做出真實的評估，所以ASP客戶掌握的相關(guān)信息并不真實和全面；道德風(fēng)險其實是一種欺騙行為，通常在契約簽訂完成后發(fā)生。為了解決以上的這些問題，采取的有效方法有信息甄別和激勵機制設(shè)計。
在ASP模式下的IT外包中，ASP客戶與ASP提供商之間的關(guān)系是堅持以合作為中心，同時存在一定的競爭。IT外包的意義就是通過資源優(yōu)化配置、價值鏈的整合使企業(yè)的競爭力得到整體提升，所以這對ASP客戶和ASP提供商來講都是實現(xiàn)雙贏的最好時機。但是不可忽略ASP客戶和ASP提供商都是兩個獨立的法人主體，這就難免會因為利益的分配不當(dāng)、承擔(dān)風(fēng)險的多少時出現(xiàn)競爭和沖突。這個時候委托理論的實施就起到了關(guān)鍵的作用，在委托理論的基礎(chǔ)上研究出一個利益分享和風(fēng)險分擔(dān)的有效方案。
（三）交易理論與IT外包
交易成本理論包括新制度經(jīng)濟學(xué)和企業(yè)理論。長期以來大多數(shù)企業(yè)在管理上都存在相同的問題：只注重內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整資源配置的思維定勢。IT外包的實施直接擺脫了這些落后思想的束縛，IT外包從一個更現(xiàn)實更廣闊的環(huán)境去分析企業(yè)的經(jīng)濟活動，為實現(xiàn)企業(yè)之間更好的合作關(guān)系，IT外包對其中的組織形式進行深刻研究并提出完善的運作機制。IT外包的出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)了企業(yè)與市場之間完全對立的關(guān)系，使之相互聯(lián)結(jié)，共同前進。把理論與現(xiàn)實完美的結(jié)合起來，實現(xiàn)最大的利益效果。Williamson在交易成本理論中提出的諸如決定交易費用的交易因素和人為因素，包括市場的不確定性、潛在交易者的數(shù)量、交易的資產(chǎn)專用性程度、交易頻率、交易主體的有限理性、機會主義行為傾向等為研究ASP提供商選擇、外包關(guān)系管理及外包風(fēng)險管理都奠定了理論基礎(chǔ)。
三、結(jié)語
ASP模式下IT外包風(fēng)險研究的主要理論基礎(chǔ)是核心能力理論、委托理論和交易成本理論，在研究中需要針對不同的問題采用不同的理論，同時這些理論也不是彼此孤立的，而是互相補充，相互支撐的。
參考文獻：
[1] 任懷飛， 張旭梅. ASP模式下關(guān)鍵業(yè)務(wù)應(yīng)用服務(wù)外包中的激勵契約研究[J]. 科研管理， 2012，33 （11）： 68-75.
[2] 任懷飛， 張旭梅. 應(yīng)用服務(wù)提供商能力的第三方認證研究――基于改善市場效率的視角[J]. 商業(yè)經(jīng)濟與管理， 2010， （8）： 5-12.
關(guān)鍵詞：PDCA循環(huán)理論 醫(yī)院 財務(wù) 風(fēng)險管理
中圖分類號：F234
文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2016）05-090-02
一、引言
眾所周知，2012年1月1日起，全國實施了新的《醫(yī)院會計制度》和《醫(yī)院財務(wù)制度》。新制度規(guī)定醫(yī)院財務(wù)管理的主要任務(wù)是醫(yī)院科學(xué)合理編制預(yù)算，真實反映醫(yī)院財務(wù)狀況；加強經(jīng)濟活動的財務(wù)控制和監(jiān)督，防范財務(wù)風(fēng)險等。而醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險是指醫(yī)院財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使醫(yī)院財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而產(chǎn)生蒙受損失的機會和可能{1}。醫(yī)院財務(wù)管理過程中任一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都有可能引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。因而，在新形勢下醫(yī)院如何有效控制自身的財務(wù)風(fēng)險管理行為已經(jīng)成為醫(yī)院生存與發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。筆者擬結(jié)合PDCA循環(huán)理論探討醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理實施方法，對于提升醫(yī)院財務(wù)服務(wù)質(zhì)量，建立新形勢下財務(wù)風(fēng)險管理體系具有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。
二、新時期醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理概述
在當(dāng)前，現(xiàn)代化信息技術(shù)為醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理提供了強有力的支持，我們利用計算機網(wǎng)絡(luò)、財務(wù)管理軟件等搭建的運行環(huán)境，使醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理中的各個要素相互聯(lián)系、相互依存。而對于醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理而言，其風(fēng)險管理內(nèi)容非常多。新時期醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理應(yīng)充分基于信息技術(shù)構(gòu)建的醫(yī)院財務(wù)實時風(fēng)險管理運行環(huán)境，其基本要素是醫(yī)院經(jīng)營活動過程及其資金流動，而風(fēng)險管理目標是提高新時期醫(yī)院經(jīng)營效率和效益{2}。在這里，我們需要重視醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理，積極采取應(yīng)對策略，制定相關(guān)風(fēng)險管理措施，合理規(guī)避各項財務(wù)管理風(fēng)險因素，控制并保證醫(yī)院財務(wù)工作質(zhì)量，以最低成本實現(xiàn)醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理的最大安全保障。根據(jù)醫(yī)院財務(wù)控制的對象，筆者認為資金運動風(fēng)險管理和財務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險管理是新時期醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。
1.醫(yī)院財務(wù)資金運動風(fēng)險管理。對于醫(yī)院而言，醫(yī)院的各項業(yè)務(wù)活動都會發(fā)生成本，從供應(yīng)商采購醫(yī)療材料、醫(yī)用產(chǎn)品等活動都會導(dǎo)致醫(yī)院財務(wù)資金流出。擁有一定數(shù)量的資金是保證醫(yī)院經(jīng)營活動正常進行的前提和基礎(chǔ)。因此，醫(yī)院財務(wù)資金運動風(fēng)險管理的重點就是在醫(yī)院財務(wù)資金占有量一定的條件下，通過控制經(jīng)營過程中醫(yī)院財務(wù)資金的流向、流量、流速，加強醫(yī)院財務(wù)資金周轉(zhuǎn)，防止醫(yī)院財務(wù)資金流失，以保證醫(yī)院現(xiàn)有財務(wù)資金發(fā)揮最大效益。與此同時，醫(yī)院應(yīng)建立以動態(tài)監(jiān)控資產(chǎn)負債率和流動比率、現(xiàn)金流量等指標為主的醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險預(yù)警控制系統(tǒng)。
2.醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險管理。隨著醫(yī)院經(jīng)營活動過程的日益復(fù)雜和多樣，我們?nèi)找嬲J識到醫(yī)院財務(wù)控制應(yīng)該發(fā)揮其綜合性控制的優(yōu)勢。而當(dāng)前信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用恰好為醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險管理提供條件。醫(yī)院財務(wù)部門通過收集、加工信息等一系列活動，實現(xiàn)醫(yī)院會計對醫(yī)院經(jīng)營活動中的物流、資金流進行反映的職能。通過借助強大的信息系統(tǒng)支持以及醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化，醫(yī)院財務(wù)部門可以同步獲取反映相關(guān)業(yè)務(wù)的全部信息。通過加強業(yè)務(wù)流程預(yù)算管理，提高醫(yī)院財務(wù)資金使用的計劃性。通過建立會計責(zé)任制和操作規(guī)程，加強醫(yī)院財務(wù)資金內(nèi)部控制，認真執(zhí)行國家頒布的《醫(yī)院會計制度》、《醫(yī)院財務(wù)制度》及醫(yī)院內(nèi)部財務(wù)規(guī)章制度。
三、基于PDCA循環(huán)理論的醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理分析
1.DCA循環(huán)理論的概念。PDCA循環(huán)又叫質(zhì)量環(huán)，是管理學(xué)中的一個通用模型，最早由休哈特于1930年構(gòu)想，后來被美國質(zhì)量管理專家戴明博士在1950年再度挖掘出來，并加以廣泛宣傳和運用于持續(xù)改善產(chǎn)品質(zhì)量的過程。PDCA循環(huán)理論是一種包括計劃（Plan）、實施（Do）、檢查（Check）、處理（Action）四個階段的全面質(zhì)量管理方法。P、D、C、A所代表的意義如下：P（Plan）：計劃，確定目標，制定活動計劃和標準。D（Do）：實施，具體實施計劃中的內(nèi)容。C（Check）：檢查，比較執(zhí)行效果與目標的差異。A（Action）：處理，如果達成目標，將所做的改善工作進行標準化{3}。PDCA活動的四個部分是不斷循環(huán)運行的，當(dāng)一個循環(huán)結(jié)束時，將解決一些問題。與此同時，也可能還有未解決問題或者又有新問題出現(xiàn)，從而進入下一個改善循環(huán)中。PDCA循環(huán)理論同樣適用于醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理行為，為持續(xù)提升醫(yī)院財務(wù)服務(wù)質(zhì)量提供了有效的管理方法{4}。
2.PDCA循環(huán)理論在醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理中應(yīng)用。在預(yù)算分析中，PDCA循環(huán)是發(fā)現(xiàn)問題、解決問題、推動預(yù)算執(zhí)行的有效工具。執(zhí)行步驟如下：
（1）計劃（PLAN）。在這一階段，我們需要制定醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理的目標、計劃、相關(guān)的制度、規(guī)范、標準和技術(shù)文件，體現(xiàn)有章可循、有法可依。主要包括：健全醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理體系，制定、修改和補充有關(guān)的醫(yī)院財務(wù)管理制度并監(jiān)督執(zhí)行；對醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的風(fēng)險管理工作進行必要的指導(dǎo)；適時組織醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險檢查工作，落實規(guī)章制度的執(zhí)行情況；定期對醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理進行考核、評價、反饋監(jiān)督、改進。建議醫(yī)院財務(wù)科室成立財務(wù)風(fēng)險管理小組負責(zé)對醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)流程各環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的風(fēng)險因素開展自查、分析與評價。將醫(yī)院財務(wù)預(yù)算控制與日常財務(wù)審批流程相結(jié)合，在醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)活動發(fā)生之前，充分考慮到影響醫(yī)院財務(wù)執(zhí)行結(jié)果的不利因素，能夠?qū)︶t(yī)院財務(wù)預(yù)算進行有效的預(yù)警和控制。比如：筆者所在醫(yī)院財務(wù)科室積極搜集醫(yī)院每個月使用藥品和醫(yī)院耗材的數(shù)據(jù)資料，根據(jù)這些資料對醫(yī)院醫(yī)用耗材和領(lǐng)用藥品情況進行科學(xué)分析，根據(jù)實際情況來合理分配資金進行藥品和耗材的統(tǒng)一采購。
（2）實施（DO）。在實施階段，主要實施上一階段所規(guī)定的內(nèi)容。各項醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理制度經(jīng)院領(lǐng)導(dǎo)研究決定后，醫(yī)院財務(wù)科室負責(zé)人組織本室會計人員學(xué)習(xí)，組織會計人員學(xué)習(xí)各項醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理核心制度，認真學(xué)習(xí)領(lǐng)會其內(nèi)容，在具體工作中嚴格按照制度的要求執(zhí)行。由于醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理是一個動態(tài)的過程，醫(yī)院財務(wù)科室可以通過建立醫(yī)院財務(wù)預(yù)算管理信息系統(tǒng)或預(yù)算定期報告制度，從醫(yī)院財務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)庫中提取反映醫(yī)院經(jīng)營活動的實際信息，綜合運用財務(wù)風(fēng)險管理方法進行分析和協(xié)調(diào)醫(yī)院經(jīng)營活動過程，有效抓住醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)流程控制點，有效控制業(yè)務(wù)量、現(xiàn)金流、成本費用支出、醫(yī)療工作質(zhì)量這幾個關(guān)鍵要素的執(zhí)行情況，以達到科學(xué)合理地使用資金降低成本。
（3）檢查（CHECK）。在檢查階段，我們需要核實實施的情況是否符合醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理計劃的要求。在醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理過程中，加強對醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理形成的各個環(huán)節(jié)的質(zhì)量控制。具體包括：醫(yī)院財務(wù)科室自查及院級風(fēng)險管控，在財務(wù)業(yè)務(wù)歸檔前由科室負責(zé)人把關(guān)，并將科室自查情況上報{5}。在這里，控制重點是針對醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理執(zhí)行出現(xiàn)的問題，力爭建立一個高效的醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險信息反饋系統(tǒng)。醫(yī)院財務(wù)科室根據(jù)掌握的檢查數(shù)據(jù)，對發(fā)生的新情況、新問題及時查明原因，調(diào)整偏差，提出改進措施和建議，實時實現(xiàn)醫(yī)院財務(wù)資金運動風(fēng)險管理和醫(yī)院財務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險管理的協(xié)調(diào)，形成醫(yī)院財務(wù)互控與自控相結(jié)合的醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理責(zé)任體系。
（4）處理（ACTION）。在這一階段，我們主要是根據(jù)檢查醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理結(jié)果，采取改進的措施，同時鞏固成績，把成功的經(jīng)驗盡可能納入標準，用標準化提出更高的要求，進入下一個循環(huán)。當(dāng)然，無論醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理預(yù)案工作做得如何完善，在實際執(zhí)行過程中，都可能有例外情況發(fā)生。醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理委員會應(yīng)定期召開醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理執(zhí)行分析會議，分析的內(nèi)容主要包括醫(yī)院財務(wù)方面的收支預(yù)算執(zhí)行情況、大型固定資產(chǎn)購置情況等。對醫(yī)院財務(wù)項目執(zhí)行中的偏差，進行多角度分析，提出相應(yīng)的解決辦法。充分運用PDCA循環(huán)理論，科學(xué)總結(jié)前一階段工作情況，形成醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理水平不斷提高、不斷改進的螺旋式上升過程。
四、結(jié)論
在新時期，現(xiàn)代醫(yī)院財務(wù)管理應(yīng)從被動的風(fēng)險處理轉(zhuǎn)為主動的財務(wù)風(fēng)險控制與防范，醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理需要融于醫(yī)院財務(wù)活動各方面和全過程。筆者結(jié)合PDCA循環(huán)理論探討醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理措施，建議醫(yī)院財務(wù)科室適當(dāng)掌握財務(wù)預(yù)算控制的度，更好地體現(xiàn)醫(yī)院整體目標規(guī)劃，實施醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理指令、化解財務(wù)風(fēng)險。隨著不斷深入的醫(yī)療改革，醫(yī)院必將處于不斷激化的市場競爭環(huán)境中。為了有效提升醫(yī)院核心競爭力，我們需要強化醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理，對醫(yī)院財務(wù)管理當(dāng)中存在的風(fēng)險因素進行及時的預(yù)測，盡可能地降低、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，構(gòu)建醫(yī)院財務(wù)工作流程良性循環(huán)體系。
注釋：
{1}黃麗容.新醫(yī)院會計制度下如何加強醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理[J].經(jīng)濟師，2013（2）：180-181.
{2}張培敏.醫(yī)院會計管理的風(fēng)險控制研究[J].企業(yè)改革與管理，2014，（8）：216-216.
{3}柳純錄主編.信息系統(tǒng)項目管理師教程[M].清華大學(xué)出版社，2005.
{4}孫槐利.基于PDCA循環(huán)的會計信息質(zhì)量的提升研究[J].財經(jīng)視點，2012（6）：151
{5}王麗，龍軍.新時期醫(yī)院內(nèi)部審計存在的問題及解決對策研究[J].財經(jīng)界，2014（3）：225，227.
（作者單位：蕪湖市第五人民醫(yī)院 安徽蕪湖 241000）
關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險，風(fēng)險管理，新金融首先，起源的財務(wù)風(fēng)險管理
金融風(fēng)險管理的產(chǎn)生和發(fā)展，主要是由于以下三個原因：首先，上世紀的幾十年里世界的金融體系發(fā)生了很大的變化。金融市場環(huán)境不是很穩(wěn)定金融浪潮經(jīng)常發(fā)生，所以金融管理和風(fēng)險控制理論應(yīng)運而生，繁榮的經(jīng)濟市場現(xiàn)狀為金融理論的形成做出了良好的鋪墊。電腦技術(shù)的普及為這種理論的形成做出了技術(shù)的支持。在過去的30年中，全球的世界經(jīng)濟環(huán)境也在發(fā)生改變：首先，第二次世界大戰(zhàn)以后，經(jīng)濟全球一體化成，并且日益完善，無論哪個國家經(jīng)濟想要發(fā)展都要收到外部條件的制約，在20世紀70年代初，布雷頓森林體系的崩潰，固定匯率的聲明在全世界范圍內(nèi)的系統(tǒng)下降。從那時起，公司和個人必須面對各種各樣的金融風(fēng)險，如匯率風(fēng)險。
一、風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的定義和分類
（A）財務(wù)風(fēng)險的定義。指的的是這種結(jié)果的不穩(wěn)定性，在以后的時間段受到影響的不穩(wěn)定性。通常情況下，人們更關(guān)心的是損失的大小。（B）分類的財務(wù)風(fēng)險。大體上可以分為一下幾種類別：根據(jù)根的分工可以分為，包括靜態(tài)的財務(wù)風(fēng)險和動態(tài)金融風(fēng)險。靜態(tài)的財務(wù)風(fēng)險，在符合大數(shù)定律，可以進行有規(guī)律的預(yù)測從而抵抗風(fēng)險。動態(tài)財務(wù)風(fēng)險是指因宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，其發(fā)生的概率，而每一次的風(fēng)險的會根據(jù)時間環(huán)境的變化而變化，所以預(yù)測的難度系數(shù)很大。
二、理論基礎(chǔ)的財務(wù)風(fēng)險管理
在當(dāng)今的金融經(jīng)濟市場浪潮中，對于金融風(fēng)險管理的研究引起了政府和相關(guān)學(xué)術(shù)人士的日益關(guān)注。主要是基于以下的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)階段的經(jīng)濟體系和金融市場是不完美的，因此風(fēng)險管理可以提升公司的價值。現(xiàn)實的金融市場的不完善性，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，真正的市場上有各種稅收。這些稅收將影響公司的價值。從這個角度看，假設(shè)米勒和莫迪利亞尼理論的現(xiàn)實的經(jīng)濟形勢是不恰當(dāng)?shù)摹Ｆ浯危F(xiàn)實的市場，有交易成本。最后，在真正的市場中，金融參與者是不可能獲得完整的信息。因此，金融風(fēng)險管理是可能的和必要的。
三，金融風(fēng)險管理過程
財務(wù)風(fēng)險管理過程大約需要建立目標管理，風(fēng)險評估和風(fēng)險控制和處置三個步驟：（A）財務(wù)風(fēng)險管理的目標。財務(wù)風(fēng)險管理的最終目標是控制和準備處置程序，以防止和減少損失，以確保穩(wěn)健的貨幣資金籌集和運營進行識別和衡量風(fēng)險的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的金融風(fēng)險。（B）財務(wù)風(fēng)險的評估。包括識別財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險測量，在各方面的工具選擇各種處置風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險管理策略，以評估財務(wù)風(fēng)險評價。（1）風(fēng)險識別。在實地調(diào)查的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)的分類和實施一個全面的分析潛力，顯著各種風(fēng)險，利用各種方法的財務(wù)風(fēng)險識別。。（2）財務(wù)風(fēng)險管理對策的選擇。前兩個階段的基礎(chǔ)上，根據(jù)財務(wù)風(fēng)險管理的目標，選擇金融風(fēng)險管理的工具和最佳組合，并建議金融風(fēng)險管理。這是最重要的階段的財務(wù)風(fēng)險評價。（3）財務(wù)風(fēng)險控制和處置。他主要是兩種方法構(gòu)成（a）控制法，手段之前發(fā)生的損失，實施各種控制工具，努力消除所有的風(fēng)險，并降低財務(wù)風(fēng)險因素，損失的嚴重后果減少到最低限度。（b）財政法。指金融工具的使用導(dǎo)致的金融風(fēng)險事件的損失給予及時的補償已經(jīng)發(fā)生的損失，并盡快的方式來促進恢復(fù)。
四、金融風(fēng)險管理面臨著前所未有的挑戰(zhàn)
最近幾年，在具體的風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理的理論和方法，利用金融業(yè)務(wù)取得了巨大的成功，同時也給金融風(fēng)險管理提供重要的理論依據(jù)和控制支持。投資者是理性的，在一定的風(fēng)險限度以內(nèi)投資者將追求最大化的利益。金融資產(chǎn)的價格反映了所有公開的信息，與價格變化無關(guān)，且收益率遵循正態(tài)分布。上世紀九十年代，“經(jīng)濟物理學(xué)的興起。為”行為金融學(xué)“的研究提供了基礎(chǔ)。從其他社會科學(xué)的觀點來看，有些特殊的金融現(xiàn)象是傳統(tǒng)的理論無法詮釋的。
五、小結(jié)
現(xiàn)代金融風(fēng)險管理的理論基礎(chǔ)是“有效市場假說”和“有效市場假說”，金融市場是一個線性系統(tǒng)的“平衡”。在這個系統(tǒng)中，投資者是完全理性的，他們做出投資決策的理性預(yù)期，及時的響應(yīng)線性表中的信息。不管金融市場價格的在將來怎樣的波動，資產(chǎn)報酬率，應(yīng)遵循正態(tài)分布。然而，新的金融理論認為，金融市場體系是繁瑣的非線性系統(tǒng)，它有一個“平衡”。同時并非完全理性的投資者在做決策時，他們往往沒有充分認識到面對本身的狀態(tài)，往往會“反應(yīng)過度”和“缺乏反應(yīng)”的不合理現(xiàn)象。因此，怎樣改善現(xiàn)階段的管理工具和理論的完善，特別是如何引入非線性科學(xué)，以及行為金融學(xué)在金融風(fēng)險度量方法的研究，以便更符合心理行為的財務(wù)風(fēng)險管理金融市場參與者的特點，并且應(yīng)用到實際的操作中，這都是在以后的將來我們有待于研究和解決的重要問題。（作者單位：沈陽師范大學(xué)國際商學(xué)院）
參考文獻：
［1］ 王春峰.金融市場風(fēng)險管理［M］.天津：天津大學(xué)出版社，2005.
［2］ 滋維.博迪，亞歷克斯·凱恩，艾倫J.馬庫斯.投資學(xué)［M］.北京：機械工業(yè)出版社，2005.
論文關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警模型；
一、引言
公元前3000年前，我國長江上的皮筏商人就懂得將每人的貨物分裝在幾條皮筏上，出現(xiàn)了“損失分擔(dān)”的風(fēng)險管理雛形思想。但是當(dāng)風(fēng)險管理理念深入人心時，人類在財務(wù)風(fēng)險和金融風(fēng)險面前卻脆弱無力。根據(jù)Dun&Bradstreet(美國一家著名的咨詢公司)的記錄，美國1991年財務(wù)失敗的企業(yè)有87266家。在我國國內(nèi)，截至2003年12月31日，滬深兩市共有ST公司123家(含三家純B股公司)。這些公司被特別處理的原因不盡相同，但它們大多數(shù)是由于“財務(wù)狀況異常”而被特別處理的。
二、相關(guān)理論概述
（一）財務(wù)風(fēng)險的界定
財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險的一種，是與財務(wù)有關(guān)的風(fēng)險。它通常指在現(xiàn)代財務(wù)管理中，特別是在企業(yè)資金的運用中，影響企業(yè)決策的種種不確定因素。筆者認為，要界定財務(wù)風(fēng)險正確涵義，首先要正確理解財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)。根據(jù)馬克思的《資本論》，財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)就是資本價值形態(tài)轉(zhuǎn)化的風(fēng)險。在G——W•••P••W′——G′的資本運動中，由于有對資本價值增殖的目標期望，但限于資本流通不暢、資本形態(tài)無法轉(zhuǎn)換，需要通過財務(wù)獲得貨幣用于墊支才會出現(xiàn)一系列財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和積聚。以次類推，財務(wù)風(fēng)險應(yīng)當(dāng)是一種交換性的風(fēng)險，是價值在其載體形態(tài)上轉(zhuǎn)移、變換和復(fù)位的風(fēng)險。
（二）財務(wù)預(yù)警基本理論
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是由財務(wù)危機和預(yù)警兩個詞組組成的。財務(wù)危機是指企業(yè)喪失支付能力，無法支付到期債務(wù)或費用，以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟現(xiàn)象。它是企業(yè)遭受企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的結(jié)果。但是關(guān)于企業(yè)是否處于財務(wù)危機，國內(nèi)外目前沒有一種權(quán)威的界定標準。
財務(wù)危機預(yù)警屬于社會經(jīng)濟預(yù)警的一個組成部分，經(jīng)濟預(yù)警理論是財務(wù)危機預(yù)警的理論基礎(chǔ)之一。建立和完善財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，需要具有堅實的經(jīng)濟預(yù)警理論基礎(chǔ)，因此，這里簡要闡述經(jīng)濟預(yù)警的基本原理是必要的。經(jīng)濟預(yù)警基礎(chǔ)理論認為，無論是宏觀還是微觀經(jīng)濟活動，預(yù)警過程不外乎都是由這樣三個環(huán)節(jié)組成的循環(huán)：目標—手段—結(jié)果→目標—手段—結(jié)果→ ……。其中，目標環(huán)節(jié)是信息的加工處理階段；手段環(huán)節(jié)是目標的實施階段；結(jié)果環(huán)節(jié)是目標與手段相互校驗，相互適應(yīng)的階段，物流管理畢業(yè)論文范文為下一輪循環(huán)的運行提供現(xiàn)實基礎(chǔ)。在上述過程中，監(jiān)測與預(yù)測自然是極為必要的階段，用古人的話“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。
三、上市公司財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警
（一）預(yù)警方法
1．傳統(tǒng)方法
傳統(tǒng)方法是指通過財務(wù)比率分析來預(yù)警公司是否處于財務(wù)危機。企業(yè)資源配置缺陷與錯誤的經(jīng)營管理策略與執(zhí)行，在會計系統(tǒng)中表現(xiàn)為財務(wù)指標開始惡化。財務(wù)狀況進一步惡化引發(fā)財務(wù)困境或財務(wù)危機。因而，無效率或不良的管理行為特征與會計系統(tǒng)中的相關(guān)指標都可以作為財務(wù)風(fēng)險的征兆。一般財務(wù)風(fēng)險的成因是多方面的，對于不同行業(yè)的企業(yè)來說，財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式也不盡相同。因此在定量分析的同時，還應(yīng)該結(jié)合定性分析的方法，對企業(yè)外部環(huán)境變化等因素進行分析。結(jié)合上市公司實際情況的基礎(chǔ)上，定量指標從表內(nèi)信息出發(fā)，定性指標從表外信息出發(fā)。下表4-1是對常用的上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標的概括。
表4-1 常用財務(wù)指標的計算公式和預(yù)警區(qū)域
指標
類型
指標名稱 單位 指標計算 預(yù)警區(qū)域 定
量
指
標
資產(chǎn)負債率 % 負債總額/資產(chǎn)總額 ≥85% 流動比率 流動資產(chǎn)/流動負債 ≤1.25 速動比率 (流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債 ≤0.25 盈利現(xiàn)金比率 經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量/凈利潤 ≤1 長期投資比率 % 長期投資總額/長期資產(chǎn) ≥50% 投資收益比率 % 投資收益/投資成本 ≤凈資產(chǎn)收益率 關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)收入比率 % 關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)收入/總業(yè)務(wù)收入 ≥70% 主營業(yè)務(wù)收入利潤率 % 主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入 ≤5% 營業(yè)利潤比重 % 營業(yè)利潤額/利潤總額 ≤50% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 次 主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額 ≤行業(yè)平均水平50% 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 次 主營業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額 ≤行業(yè)平均水平50% 凈資產(chǎn)收益率 % 凈利潤/平均凈資產(chǎn) ≤0 定
性
指
彭韶兵教授1984年畢業(yè)于湖南財經(jīng)學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟系工業(yè)會計專業(yè)本科，獲經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位；1987年畢業(yè)于西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院會計學(xué)方向碩士研究生，獲經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位；1994年破格晉升為副教授；1996年師從我國著名財務(wù)學(xué)家郭復(fù)初教授，攻讀財務(wù)方向博士研究生，2001年取得經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位；2001年晉升為教授。
彭韶兵教授1987年起任教于西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院，長期奮斗在財務(wù)與會計教學(xué)和人才培養(yǎng)工作的第一線。他的教學(xué)層次包括本科、碩士研究生、MPAcc、MBA、博士研究生。他主編、參編《管理會計》、《財務(wù)管理》等教材9項，擔(dān)任教育部“十一五”規(guī)劃《財務(wù)管理》教材主編，其編著的《會計學(xué)》教材獲教育部2002年優(yōu)秀教材二等獎。
彭韶兵教授潛心研究，治學(xué)嚴謹，有扎實的會計理論基礎(chǔ)，突出的財務(wù)研究方向，豐厚的科學(xué)研究成果。他長期致力于會計理論與會計準則、資本市場與公司財務(wù)領(lǐng)域的科學(xué)研究，主要研究領(lǐng)域包括資本市場財務(wù)與會計、國有資產(chǎn)管理與財務(wù)、財務(wù)與會計基本理論。彭韶兵教授發(fā)表學(xué)術(shù)論文80余篇，出版學(xué)術(shù)專著4部，主持國家級及省部級科研課題9項，并分獲省部級、學(xué)會等優(yōu)秀科研成果獎20余項。
