摘要：董監(jiān)高減持股份行為可能會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的經(jīng)濟(jì)后果,備受監(jiān)管當(dāng)局、投資者和學(xué)術(shù)界的關(guān)注。本文利用2007—2016年中國(guó)A股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),研究董監(jiān)高減持股份行為是否會(huì)加劇上市公司股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn),并考察分析師關(guān)注對(duì)董監(jiān)高減持股份行為與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)董監(jiān)高減持程度與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān),在控制可能的內(nèi)生性問(wèn)題后,結(jié)論仍然穩(wěn)健;(2)分析師關(guān)注越多,董監(jiān)高減持程度對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的正向影響越弱化。結(jié)果表明,董監(jiān)高減持股份行為會(huì)加劇股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn),分析師關(guān)注可以減弱董監(jiān)高減持股份行為對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響。本文對(duì)于全面認(rèn)識(shí)董監(jiān)高減持股份行為的經(jīng)濟(jì)后果,以及有效應(yīng)對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。