分析師羊群行為降低了資本市場信息效率嗎?--基于股價同步性的分析
作者：孫怡龍; 凌鴻程 中國社會科學院研究生院; 北京102488
摘要：基于我國證券市場普遍存在的“同漲共跌”現(xiàn)象,本文使用滬深A股2003-2015年上市公司的數(shù)據(jù),考察分析師羊群行為對資本市場定價效率的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)分析師羊群行為與股價同步性的關(guān)系顯著為正,即分析師羊群行為越嚴重,越難以提供公司層面的特質(zhì)信息,股價同步性越高;(2)企業(yè)信息透明度削弱了分析師羊群行為與股價同步性之間的正相關(guān)關(guān)系,即分析師羊群行為與股價同步性之間的正向關(guān)系在信息透明度較低的企業(yè)中更顯著。進一步的研究還發(fā)現(xiàn),分析師羊群行為降低了預測的準確性,而且提供了更少行業(yè)層面的信息。本研究對于全面深入理解股價同步性和分析師在資本市場的作用具有重要意義。
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