摘要：本文以我國上市公司2007-2015年13425個樣本為研究對象,研究產業(yè)政策、長期負債以及產能過剩之間的關系,揭示了債務融資與產能過剩的內在聯系。研究結果表明：受到產業(yè)政策支持的企業(yè)更容易發(fā)生產能過剩現象,這種關系在國有企業(yè)中更加顯著。而且,企業(yè)由于受到產業(yè)政策支持獲得了更多的長期負債用于投資,導致了企業(yè)產能過剩。進一步研究發(fā)現,對于受到產業(yè)政策支持的國有企業(yè),企業(yè)長期負債與產能過剩的正相關關系更加顯著。此外,本文發(fā)現企業(yè)的商業(yè)信用會降低企業(yè)發(fā)生產能過剩的概率,這進一步驗證了受到產業(yè)政策支持的企業(yè)在政府的干預下主要利用了長期負債擴大投資這一內在機制。本文以產業(yè)政策為切入點,驗證了由于產業(yè)政策的信號傳遞作用以及政府出于對政策的支持扭曲了資本市場,使得受產業(yè)政策支持的企業(yè)獲得大量長期債務融資,最終致使企業(yè)盲目擴大投資、發(fā)生產能過剩的內在機制。為產能過剩現象的發(fā)生提供了微觀證據,并且為促進我國債務資本市場資源合理配置,從而化解產能過剩現象提供了政策建議。