摘要：我國(guó)央行綜合運(yùn)用多種政策工具所產(chǎn)生的“貨幣政策效應(yīng)”，有別于“泰勒規(guī)則”下的政策效應(yīng)。本文基于我國(guó)信貸市場(chǎng)和貨幣政策執(zhí)行特點(diǎn)，通過(guò)識(shí)別“存貸款基準(zhǔn)利率”、“法定存款準(zhǔn)備金率”和“公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)”三類政策工具產(chǎn)生的“政策效應(yīng)”，重新梳理了近20年來(lái)我國(guó)貨幣信用周期和經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)系，且量化分析了“貨幣政策沖擊”對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)程度。研究表明：（1）調(diào)整“存貸款基準(zhǔn)利率”對(duì)產(chǎn)出和總體價(jià)格水平的影響最為顯著；“公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)”更多起到調(diào)節(jié)商業(yè)銀行自身流動(dòng)性作用，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響仍十分有限；而調(diào)整“法定存款準(zhǔn)備金率”對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)均無(wú)顯著的緊縮效應(yīng)。這說(shuō)明我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制仍主要表現(xiàn)為信貸渠道，基于“泰勒規(guī)則”并不能有效地刻畫我國(guó)貨幣政策，以此為基礎(chǔ)并運(yùn)用DSGE模型分析我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制缺乏現(xiàn)實(shí)依據(jù)。（2）“貨幣政策沖擊”不是我國(guó)產(chǎn)出和總體價(jià)格水平波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，其對(duì)“政策變量”解釋力的迅速減弱意味著貨幣政策主要體現(xiàn)為央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生反應(yīng)。但是，相比發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)“貨幣政策沖擊”對(duì)“政策變量”波動(dòng)率的解釋力更高，說(shuō)明我國(guó)貨幣政策仍需完善。本文所構(gòu)建的SVAR模型有效區(qū)分了不同貨幣政策工具產(chǎn)生的“政策效應(yīng)”差異，為建立“中國(guó)版”的DSGE模型提供了可靠的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)和參照標(biāo)準(zhǔn)。