摘要：隨著人民幣國(guó)際化和資本賬戶開(kāi)放的推進(jìn),人民幣離岸金融市場(chǎng)發(fā)展迅速,市場(chǎng)類型日趨豐富。使用方向性波動(dòng)溢出模型對(duì)離岸人民幣外匯市場(chǎng)、離岸銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、離岸債券市場(chǎng)、離岸股票市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)傳遞的方向和規(guī)模進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn):不同類型人民幣離岸金融市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度逐漸增強(qiáng);離岸人民幣外匯市場(chǎng)是波動(dòng)之源,它在離岸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞網(wǎng)絡(luò)中處于關(guān)鍵位置;同業(yè)拆借市場(chǎng)對(duì)其他離岸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出正在增強(qiáng);各個(gè)離岸金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的方向和規(guī)模相當(dāng)程度上受到在岸相應(yīng)金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響。政策建議包括維護(hù)在岸市場(chǎng)穩(wěn)定,境外的中資金融機(jī)構(gòu)要積極發(fā)揮人民幣離岸外匯市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)做市商的職能,促進(jìn)離岸市場(chǎng)穩(wěn)定。