系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、拋售博弈與宏觀審慎政策
摘要：遭遇負(fù)向沖擊,銀行會依據(jù)資產(chǎn)的流動性差異選擇資產(chǎn)拋售并因此形成風(fēng)險(xiǎn)傳染。微觀審慎拋售是先出售流動性程度較弱的資產(chǎn),宏觀審慎拋售則是先出售流動性程度較強(qiáng)的資產(chǎn),且微觀審慎拋售作為納什均衡結(jié)果會導(dǎo)致更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文發(fā)現(xiàn),宏觀審慎政策本質(zhì)上是一種導(dǎo)致銀行合作的激勵(lì)機(jī)制。基于此理念,本文通過博弈論分析并結(jié)合構(gòu)建的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)測度出"窗口指導(dǎo)"、"流動性注入"等宏觀審慎政策的時(shí)變政策成本與收益,發(fā)現(xiàn)"窗口指導(dǎo)"政策優(yōu)于"流動性注入"政策,并以此提出宏觀審慎政策的實(shí)施順序。本文通過總結(jié)分析政策實(shí)踐情況,論證了上述宏觀審慎政策的可行性及實(shí)施順序的合理性。
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經(jīng)濟(jì)研究雜志
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