異質(zhì)預(yù)期視角下匯率溝通對(duì)人民幣匯率預(yù)期的影響機(jī)制及效應(yīng)分析——基于彭博調(diào)查數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究
摘要：本文在異質(zhì)預(yù)期視角下,提出匯率溝通影響機(jī)構(gòu)交易者匯率預(yù)期形成過程的可能機(jī)制,并應(yīng)用彭博的人民幣匯率預(yù)期數(shù)據(jù),采用變系數(shù)面板模型和ARDL模型考察了匯率溝通對(duì)預(yù)期水平值及異質(zhì)性的作用效應(yīng),同時(shí)比較了央行匯率溝通與直接干預(yù)的作用效果。結(jié)果表明,匯率溝通對(duì)超過50%的機(jī)構(gòu)預(yù)期存在顯著、合意的政策效應(yīng);而直接干預(yù)對(duì)不同預(yù)測(cè)區(qū)間的匯率預(yù)期存在非對(duì)稱效應(yīng)。進(jìn)一步,包含預(yù)期異質(zhì)性、匯率溝通頻次和干預(yù)規(guī)模等變量的ARDL模型的實(shí)證結(jié)果表明,匯率溝通頻次的增加,會(huì)增加預(yù)期異質(zhì)性,而直接干預(yù)規(guī)模的增加會(huì)降低異質(zhì)性。這表明,匯率溝通是基于信號(hào)渠道,直接干預(yù)是基于協(xié)調(diào)渠道來發(fā)揮作用的。
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